消息 ●记者 沈右荣

锂业巨头赣锋锂业（002460.SZ，01772.HK）实现了扭亏为盈，但靠的是非经常性损益。

根据最近披露的三季报，2025年前三季度，赣锋锂业实现营业收入约146亿元，同比增长约5%；归母净利润为2552万元，与上年同期亏损6.40亿元相比，实现了扭亏为盈。

记者发现，赣锋锂业扭亏，主要靠的是非经常性损益。前三季度，公司非经常性损益接近10亿元。非经常性损益中除了政府补助外，主要是处置部分储能电站和联营企业LAC产生的收益以及投资收益。

2025年前三季度，赣锋锂业的经营现金流净额为-4.26亿元，与上年同期的41.06亿元相比大幅下降。

赣锋锂业的财务承压。截至2025年9月底，公司资产负债率为57.59%，较年初明显上升。前三季度，公司财务费用10.28亿元，同比接近翻倍。

尽管财务承压，但赣锋锂业依旧重视研发，前三季度的研发投入为7.29亿元，同比增长6.42%。

二级市场上，近四个月，赣锋锂业A股股价翻了一倍。

第三季度盈利5.57亿

逆势之下，积极求变的赣锋锂业完成了扭亏为盈的逆转。

三季度报告显示，2025年前三季度，赣锋锂业实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02%；归母净利润2552万元，同比增长103.99%。

2024年前三季度，公司实现的营业收入为139.25亿元，同比下降45.78%；归母净利润为-6.40亿元，同比下降110.66%。当时业绩下滑源于两个重要因素，一方面，受锂行业周期下行影响，锂盐及锂电池产品销售价格下跌，导致营业收入下降，期间费用等增长，利润大幅减少；另一方面，公司收到的政府补助减少、持有的金融资产产生的公允价值变动损益亏损5.33亿元，导致非经常性损益为-2.83亿元，与上年同期的16.57亿元相比大幅减少。

2025年前三季度，尽管锂价依旧处于低位，但赣锋锂业的产量增加，使得营业收入同比增长。至于归母净利润扭亏为盈，靠的是非经常性损益。公司非经常性损益高达9.68亿元。这主要来自两个方面，第一，公司处置部分储能电站和联营企业LAC产生的收益达4.98亿元，第二，公司持有的金融资产产生的公允价值变动损益以及处置金融资产产生的投资损益为3.71亿元。再加上1.95亿元的政府补助，三项合计达10.64亿元。

前三季度，公司扣非净利润为-9.42亿元，同比增亏163.43%。

分季度来看，2025年一、二、三季度，赣锋锂业实现的营业收入分别为37.72亿元、46.04亿元、62.49亿元，同比变动-25.43%、1.62%、44.10%，逐季改善，环比增长明显；归母净利润为-3.56亿元、-1.75亿元、5.57亿元，同比变动18.93%、45.44%、364.02%；扣非净利润分别为-2.42亿元、-6.71亿元、-0.29亿元，同比变动4.72%、815%、85.22%。

上述季度数据显示，第三季度，无论是营业收入还是归母净利润、扣非净利润，均较上年同期大幅增长，其中，扣非净利润同比环比均大幅减亏。

财务费用逾10亿接近翻倍

处于行业寒冬中的赣锋锂业还存在财务压力。

2025年前三季度，虽然赣锋锂业的营业收入同比实现了增长，但经营现金流回流低于市场预期。公司前三季度的经营现金流净额为-4.29亿元，与上年同期的41.06亿元相比，减少45.35亿元，同比减少幅度为110.45%。

对此，赣锋锂业解释称，受锂价下跌和国内销售占比上升影响，本期销售商品及提供劳务收到的现金同比减少。此外，受产量上升、购买原材料预付款增加等影响，本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。

截至2025年9月末，赣锋锂业应收账款48.14亿元，同比增长约36.57%；存货106.23亿元，同比增长28.59%；预付款项9.05亿元，同比增长125.69%。与之对应的应付账款115.63亿元，同比增长64.69%。

值得一提的是，公司合同负债9.50亿元，同比增长261.22%。这似乎表明公司新签的订单在快速增加。

经营现金流未能大幅回流，赣锋锂业的财务压力加大。

截至2025年9月底，赣锋锂业的资产负债率为57.59%，较年初的52.80%上升4.79个百分点。期末，公司货币资金82.05亿元，加上约5亿元的定期存款，合计在87亿元左右。与之对应的有息负债，合计在377亿元左右，较上年同期增加约79亿元，较2024年末增加约53亿元。数据显示，公司资金缺口较大。

2025年前三季度，公司财务费用10.28亿元，已经超过了2024年全年，较上年同期增加约5.01亿元。

赣锋锂业正在寻求改善财务状况。除了出售资产回血外，公司还试图引进投资人。

9月25日晚，赣锋锂业公告，公司控股子公司江西赣锋锂电科技股份有限公司（简称“赣锋锂电”）拟引入投资人，共同对赣锋锂电以货币方式进行增资，增资金额合计不超过25亿元。此举将助力赣锋锂业锂生态上下游一体化战略布局，赣锋锂电或在未来三年内上市。

尽管财务承压，但赣锋锂业在研发方面的投入并非减少。2025年前三季度，公司研发投入为7.29亿元，同比增长6.42%。

二级市场上，近四个月，赣锋锂业的A股股价上涨明显。7月1日，公司收盘价33.41元/股，10月31日的最高点达75元/股，11月3日，股价有所调整，回撤至68.32元/股，仍较7月1日翻了一倍。

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